1、機構宏觀背景匯總
①紐約尾盤，美元指數跌0.34%報94.2663；離岸人民幣兌美元漲0.18%，USDCNH報6.8111；
②央行貨幣政策委員會召開2020年第三季度例會指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，綜合運用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；
③中共中央政治局召開會議，研究制定國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標重大問題；
④央行要求，著力打通貨幣傳導的多種堵點，繼續(xù)釋放改革促進降低貸款利率的潛力；
⑤國慶假期在即，多個交易所發(fā)布重要公告，關注交易規(guī)則變化。
2、機構各品種觀點匯總（按銅鋁鉛鋅鎳錫排序）
①銅
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機構名稱 |
機構觀點 |
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美爾雅期貨 |
當前全球銅庫存低位，國內開啟年內第二次去庫，歐洲消費趨緩且出現大量交倉，銅價雖企穩(wěn)但反彈空間或有限，操作建議觀望為主 |
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光大期貨 |
長假在即，節(jié)前后基本面難有大幅改觀，國際宏觀和全球資本市場或存較大變數，且會受美大選干擾較大，難以判斷；建議投資者謹慎為宜，輕倉觀望 |
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一德期貨 |
美元指數連續(xù)上漲，銅價承壓運行；但礦與冶煉間的供需仍處偏緊格局，十一長假即將來臨，為防范風險，建議投資者離場觀望 |
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金瑞期貨 |
基本面處于偏弱局面；美國大選即將進入辯論環(huán)節(jié)，在此期間明朗的財政政策或難以看到，宏觀也對銅價具有一定壓力，故預計仍有回調空間，觀望 |
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弘業(yè)期貨 |
市場情緒偏向中性，節(jié)前抄底意愿不強，且國內需求淡季，外盤強于內盤，短線節(jié)前可能在5萬點上方運行，中期延續(xù)震蕩的可能性較大 |
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南華期貨 |
預計本周采購量繼續(xù)增加，國內升水持續(xù)堅挺對盤面同樣存在支撐，但是美元持續(xù)走強對銅價打壓明顯；策略上，建議暫時觀望 |
機構關注熱點：
廢銅的供應有明顯改善，精廢價差高位，但廢料批文量較三季度批文量繼續(xù)減少，或將影響四季度廢銅進口量；上周銅庫存轉而下降，或與節(jié)前補庫有關；微觀調研線纜企業(yè)表示10月訂單未有明顯好轉跡象，旺季不旺的局面將延續(xù)；海關公布8月精煉銅進口量為48.9萬噸，盡管環(huán)比下降14%，但同比仍有65.8%的增長，進口維持高水平除此前比值利好外，仍存在收儲影響，不過考慮進口持續(xù)處于虧損狀態(tài)以及冶煉廠的出口現象，9月進口量環(huán)比將繼續(xù)下滑。
②鋁
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機構名稱 |
機構觀點 |
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一德期貨 |
短期現貨市場支撐猶在，鋁價存在修復動力，但創(chuàng)新高難度大，11-12隔月價差恢復至150，跨期正套持續(xù)關注，警惕四季度鋁價 |
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金瑞期貨 |
后市基本面邊際走弱的邏輯較為確定，鋁價壓力凸顯，絕對價格趨于走弱，但注意現貨升水對當月價的支撐，及暴跌后倉單加速下降情況，短期高位仍有支撐，單邊觀望為宜 |
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南華期貨 |
長期而言，供需節(jié)奏的變化使得鋁價下行動能將隨時間推移不斷累積；長期反彈拋空，產業(yè)增加賣出保值頭寸；短期臨近長假，控制倉位，謹慎為宜 |
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弘業(yè)期貨 |
本周庫存下降主要由于節(jié)前備貨，國內現貨供需接近平衡，市場情緒偏向觀望，目前不宜過于樂觀；滬鋁上方壓力14500，下方支撐13500 |
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國投安信 |
鋁破位下跌后中期趨勢向弱，但鋁價大跌后下游補庫積極，上期所倉單處于十萬噸以下，現貨支撐較強；短期可能延續(xù)反彈，建議暫觀望或短多參與 |
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美爾雅期貨 |
利空釋放一部分后繼續(xù)關注疫情變化，料節(jié)前滬鋁跌幅放緩，或反復爭奪1.4萬附近，操作上按需少量買入備貨 |
機構關注熱點：
長期來看行業(yè)平均盈利維持高位；供應上，除目前云南宏泰一期108萬噸開始通電投產外，云南、山西等地四季度將釋放更多產能，供應壓力不斷增大；目前下游房地產行業(yè)開工率有所提升，短期存逐漸轉暖的可能；需求復蘇節(jié)奏趨緩；倉單數量跌破10萬噸，現貨市場升水導致注冊倉單積極性不高，仍存在擠倉風險；從加工需求來看，旺季不旺局面基本證實，目前了解10月訂單相對9月保持穩(wěn)定，未有明顯改善跡象；出口方面，部分領域則繼續(xù)有所改善，但從上周8月公布的進口數據來看，未鍛造鋁及鋁材仍處于凈進口狀態(tài)，源源不斷的鋁錠和合金錠進入國內，近期進口窗口仍處于開啟狀態(tài)。
③鉛
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機構名稱 |
機構觀點 |
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美爾雅期貨 |
國慶節(jié)前終端備貨已經基本結束，市場關注的焦點或將轉到供給端；原料供應偏緊的局面將使鉛價短期內獲得一定支撐，鉛價維持偏弱震蕩 |
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一德期貨 |
目前鉛市基本面仍不太理想，預計短期鉛市仍維持弱勢震蕩，另外可關注跨期正套；近期鉛錠庫存有所下滑，警惕近月合約或依舊有強支撐 |
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金瑞期貨 |
十一后隨著消費增速遞減，再生擴產，累庫將令價格再度承壓，市場過剩難改鉛價重心震蕩下移，短期震蕩偏弱，等待反彈后試空 |
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弘業(yè)期貨 |
再生鉛利潤虧損幅度加大，短期再生鉛受成本影響產量釋放受限，下游蓄電池開工率環(huán)比小幅上升，國內節(jié)前補庫下國內庫存下降，短期鉛價延續(xù)震蕩 |
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國投安信 |
鉛市基本面并不支持價格破位打開更大跌幅，鉛價暫以弱勢震蕩對待；預計鉛價節(jié)前萬五平臺震蕩，觀望；節(jié)后市場將重點反應供給端的預期與變動 |
機構關注熱點：
基本面上，目前原生鉛企業(yè)生產較為穩(wěn)定；再生鉛方面，由于固廢法的正式實施，部分再生鉛冶煉大省廢電瓶跨省運輸聯單難批，合規(guī)廢電瓶貨源供應緊張，于持證企業(yè)而言，廢電瓶貨源有趨松跡象，使得廢電瓶價格下跌，企業(yè)生產成本下降；國慶、中秋雙節(jié)在即，本周多數鉛蓄電池企業(yè)已基本完成原料備庫；近期鉛錠庫存有所下滑；蓄電池企業(yè)開工率依然持穩(wěn)；再生供應10月將明顯受電池回收成本高、國慶休假及廢料轉運難度大出現環(huán)比降低。
④鋅
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機構名稱 |
機構觀點 |
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美爾雅期貨 |
供給端對鋅價的壓制暫時難以有效體現；節(jié)前的剛需補庫并未結束，精煉鋅大概率仍將延續(xù)去庫，LME庫存由升轉降，預計節(jié)前滬鋅轉為偏強震蕩 |
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弘業(yè)期貨 |
國內經濟數據樂觀，下游鋅消費預期強化，國內庫存繼續(xù)下滑；短期基本面尚穩(wěn)定，美元也高位回落下，鋅價或繼續(xù)偏強震蕩 |
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金瑞期貨 |
目前市場博弈的是年底（未來2-3個月）國內冶煉受原料影響而壓制產出，與旺季消費之間的對比；可考慮滬鋅買近拋遠策略 |
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南華期貨 |
基建消費、海外消費恢復帶來的出口改善對消費端有支撐，金九銀十過半，后續(xù)需關注10月中下旬終端消費能否帶動鋅錠進一步去庫 |
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國投安信 |
十一備貨基本結束，需關注長假中金融市場波動及經濟指標震動風險；鋅價下調風險加重，觀望或逢高少單量持空 |
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一德期貨 |
短期鋅價受宏觀因素波動較大，未來還需關注加工費變化情況及庫存變化情況；以區(qū)間震蕩思路對待，關注底部支撐；關注跨期正套機會 |
機構關注熱點：
需注意進口鋅精礦加工費進一步下調，冶煉廠與礦山博弈仍在繼續(xù)；按照四季度國內外礦供應的平衡情況看，若國內冶煉廠保持滿產，整體礦供應趨于短缺；海外礦端恢復供應是較為一致的預期，但其進展仍存不確定性；后期部分冶煉廠面臨原料冬儲需求，原料供應或仍存在考驗；如果四季度鋅礦供應悲觀預期支撐鋅價這一邏輯最終未被證實，當前鋅價則或被高估；進口窗口達到盈虧邊際線附近，進口鋅可能流入補充。
⑤鎳
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機構名稱 |
機構觀點 |
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一德期貨 |
目前宏觀層面不確定性較大，十一假期即將來臨，為防范風險，建議投資者離場觀望 |
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金瑞期貨 |
鎳礦供應將收縮，而鎳鐵廠剛需存在，預計鎳礦價格維持高位震蕩，觀望；關注印尼鎳鐵3-4季度投產和回流國內的情況 |
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南華期貨 |
整體看，鎳基本面持穩(wěn)，但同樣缺乏上行動力，且目前市場情緒受宏觀因素影響更大，后續(xù)鎳價或保持低位震蕩 |
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國投安信 |
鎳價震蕩運行，未來鎳鐵端也存在供應壓力，后期鎳價上方壓力仍然較大，建議空單可暫持 |
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弘業(yè)期貨 |
建議投資者保持謹慎多頭思路，待節(jié)后消息面明朗，再做考量；參考的波動區(qū)間在110000-116000之間 |
機構關注熱點：
進口窗口持續(xù)關閉，進口鎳在市場上的流通量下降；國內供應方面，近期在菲律賓鎳礦的補充下，國內鎳礦供應偏緊格局未能得到有效補給，11月菲律賓再次進入雨季，市場對于后期鎳礦供應產生擔憂；鎳鐵價格持續(xù)上漲，企業(yè)利潤得到修復；需求方面，不銹鋼兩地社會庫存持續(xù)下降，節(jié)前備貨較為明顯；據了解節(jié)后庫存或將面臨較大壓力，市場略顯擔憂；注意防范印尼新增鎳鐵項目逐步投產，并向國內輸出，使得國內供應過剩對鎳價形成壓制作用，以及不銹鋼可能“旺季不旺”表現，對產業(yè)帶來的打壓。
⑥錫
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機構名稱 |
機構觀點 |
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金瑞期貨 |
總體上礦端偏緊，加工費堅挺，冶煉端供應趨于穩(wěn)定，疫情影響下的經濟復蘇偏弱，錫市場預期仍過剩，基本面令短期錫價震蕩偏弱，暫時觀望 |
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光大期貨 |
當前國內外價差不足以覆蓋進口成本，而國內需求顯著好于國外，為調節(jié)國外進口以彌補國內缺口，國內價格仍偏多看待；臨近國慶假日，注意倉位風險控制 |
機構關注熱點：
8月國內進口錫礦8077噸，同比下滑37%；8月來自于緬甸地區(qū)錫礦進口量的大幅減少驗證了當地因雨季內澇導致的礦洞淹水問題，引發(fā)的產量下滑，預計該礦區(qū)至少于10月底才能才能恢復生產；8月國內進口精錫348噸，環(huán)比減少87.4%，出口673噸；本月進口利潤有所回升，9月進口量或將小幅增長；上期所庫存減少359噸至3488噸，LME庫存減少40噸至5505噸；部分成交訂單的加工費已經下調至7000元/噸，已有冶煉廠不堪加工費下調壓力停產。
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